The Exercise And Valuation Of Executive Stock Options Pdf

Latihan dan penilaian opsi saham eksekutif 1 Jennifer N. Carpenter Stern School of Business, Universitas New York, New York, NY 10012-1126, AS Menerima 25 Maret 1996. Direvisi 1 Juni 1997. Tersedia secara online 29 Desember 1998. Secara teori, Batasan lindung nilai yang dihadapi oleh manajer membuat opsi saham eksekutif lebih sulit dinilai daripada opsi biasa, karena ini menyiratkan bahwa kebijakan pelaksanaan manajer bergantung pada preferensi dan anugerah mereka. Dengan menggunakan data pilihan latihan dari 40 perusahaan, makalah ini menunjukkan bahwa perpanjangan sederhana dari model pilihan Amerika biasa yang memperkenalkan latihan acak dan eksogen secara acak memprediksikan waktu dan hasil latihan aktual sama baiknya dengan model memaksimalkan utilitas yang rumit yang secara eksplisit menjelaskan Nontransferability pilihan. Model yang lebih sederhana karenanya bisa lebih bermanfaat daripada model berbasis preferensi untuk menilai pilihan eksekutif dalam praktik. Klasifikasi JEL Opsi saham eksekutif Kebijakan latihan Penilaian opsi Pilihan yang tidak dapat dipindahkan Utilitas maksimisasi Tabel 2. Gambar. 1.The Exercise and Valuation of Executive Stock Options Jennifer N. Carpenter New York University (NYU) - Departemen Keuangan Secara teori, batasan lindung nilai yang dihadapi oleh para manajer membuat opsi saham eksekutif lebih sulit dinilai daripada opsi biasa, karena ini menyiratkan bahwa kebijakan pelaksanaan Manajer bergantung pada preferensi dan anugerah mereka. Dengan menggunakan data pilihan latihan dari 40 perusahaan, makalah ini menunjukkan bahwa perpanjangan sederhana dari model pilihan Amerika biasa yang memperkenalkan latihan acak dan eksogen secara acak memprediksikan waktu dan hasil latihan aktual sama baiknya dengan model memaksimalkan utilitas yang rumit yang secara eksplisit menjelaskan Nontransferability pilihan. Model yang lebih sederhana karenanya bisa lebih bermanfaat daripada model berbasis preferensi untuk menilai pilihan eksekutif dalam praktik. Jumlah Halaman dalam PDF File: 48 Tanggal diposting: 4 November 2008 Carpenter Carpenter yang Disarankan, Jennifer N. Latihan dan Penilaian Opsi Saham Eksekutif (Februari 1997). Kertas Kerja NYU No. FIN-97-010. Tersedia di SSRN: ssrnabstract1295219 Informasi Kontak Jennifer N. Carpenter (Contact Author) New York University (NYU) - Departemen Keuangan (email) Stern School of Business 44 West 4th Street New York, NY 10012-1126 Amerika Serikat 212-998-0352 (Telepon) 212-995-4233 (Faks) Latihan dan penilaian opsi saham eksekutif Secara teori, batasan lindung nilai yang dihadapi oleh manajer membuat opsi saham eksekutif lebih sulit dinilai daripada opsi biasa, karena ini menyiratkan bahwa kebijakan pelaksanaan manajer bergantung pada Preferensi dan wakaf. Dengan menggunakan data pilihan latihan dari 40 perusahaan, makalah ini menunjukkan bahwa perpanjangan sederhana dari model pilihan Amerika biasa yang memperkenalkan latihan acak dan eksogen secara acak memprediksikan waktu dan hasil latihan aktual sama baiknya dengan model memaksimalkan utilitas yang rumit yang secara eksplisit menjelaskan Nontransferability pilihan. Model yang lebih sederhana karenanya bisa lebih bermanfaat daripada model berbasis preferensi untuk menilai pilihan eksekutif dalam praktik. Berkaitan dengan penghalang latihan awal, Panel B dari Tabel 1 melaporkan nilai rata-rata rasio harga saham terhadap harga pelaksanaan pada saat pelaksanaan untuk sampel dari 1.880 perusahaan yang termasuk dalam Standard and Poorx27s (SampP) Database ExecuComp selama tujuh tahun fiskal yang dipertimbangkan di Panel A. Dari sampel perusahaan ini, kami mengambil 17.559 observasi tahun-tahun pilihan latihan pilihan. Seperti yang dikemukakan sebelumnya, literatur empiris menunjukkan bahwa harga saham untuk menerapkan rasio harga ketika ESO dilaksanakan pada awal adalah sama dengan 2,22 (Huddart dan Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al 2005), 2.8 (Carpenter, 1998), 2.96 (Abudy dan Benninga, 2013), 2,46 (Bahaji, 2014) dan 2,17 atau 1,91 (Marquardt, 2002). Berfokus pada sampel kami, dapat diamati bahwa untuk keseluruhan periode fiskal 2006-2012, dan tanpa membedakan antara CEO atau eksekutif non-CEO, nilai rata-rata rasio saham terhadap latihan pada saat latihan adalah 2,73, yaitu Sesuai dengan literatur sebelumnya. Nilai saham dalam paket kompensasi eksekutif mempengaruhi perilaku pengambilan risiko melalui sensitivitas kekayaan eksekutif terhadap harga saham (delta) dan volatilitas return saham (vega). Dalam konteks opsi saham vested (PVSOs), makalah ini melakukan analisis sensitivitas terhadap nilai PVSO dan insentif untuk menguji pengaruh pertimbangan perilaku awal eksekutif yang timbul dari keengganan risiko dalam kerangka penilaian. Hasilnya menunjukkan pentingnya mempertimbangkan latihan awal sukarela untuk menghindari nilai berlebih nilai PVSO dan insentif insentif, terutama bila PVSO ada di dalam uang. Ini akan memungkinkan kita untuk mendapatkan kesimpulan yang benar tentang delta dan vega dan pengaruhnya terhadap perilaku pengambilan risiko eksekutif. Teks lengkap Artikel Mei 2016 Susana lvarez-Dez J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz Dengan memperhatikan penghalang latihan awal, Panel B dari Tabel 1 melaporkan nilai rata-rata rasio harga saham dengan harga pelaksanaan pada saat itu. Dari latihan untuk sampel 1.880 perusahaan yang termasuk dalam database ExecuComp Standard and Poorx27s (SampP) selama tujuh tahun fiskal yang dipertimbangkan di Panel A. Dari sampel perusahaan ini, kami mengambil 17.559 observasi tahun-tahun pilihan latihan pilihan. Seperti yang dikemukakan sebelumnya, literatur empiris menunjukkan bahwa harga saham untuk menerapkan rasio harga ketika ESO dilaksanakan pada awal adalah sama dengan 2,22 (Huddart dan Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al 2005), 2.8 (Carpenter, 1998), 2.96 (Abudy dan Benninga, 2013), 2,46 (Bahaji, 2014) dan 2,17 atau 1,91 (Marquardt, 2002). Berfokus pada sampel kami, dapat diamati bahwa untuk keseluruhan periode fiskal 2006-2012, dan tanpa membedakan antara CEO atau eksekutif non-CEO, nilai rata-rata rasio saham terhadap latihan pada saat latihan adalah 2,73, yaitu Sesuai dengan literatur sebelumnya. Nilai saham dalam paket kompensasi eksekutif mempengaruhi perilaku pengambilan risiko melalui sensitivitas kekayaan eksekutif terhadap harga saham (delta) dan volatilitas return saham (vega). Dalam konteks opsi saham vested (PVSOs), makalah ini melakukan analisis sensitivitas terhadap nilai PVSO dan insentif untuk menguji pengaruh pertimbangan perilaku awal eksekutif yang timbul dari keengganan risiko dalam kerangka penilaian. Hasilnya menunjukkan pentingnya mempertimbangkan latihan awal sukarela untuk menghindari nilai berlebih nilai PVSO dan insentif insentif, terutama bila PVSO ada di dalam uang. Ini akan memungkinkan kita untuk mendapatkan kesimpulan yang benar tentang delta dan vega dan pengaruhnya terhadap perilaku pengambilan risiko eksekutif. Pasal Mei 2016 Susana lvarez-Dez J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz quotWe menafsirkan ketidaksamaan variasional di atas dalam pengertian klasik sebagai berikut: fungsi v (z) z 0 v (x) dx adalah cekung dalam R dan bersifat linier di . Jika gt 0, satu-satunya solusi adalah v 0. Ini berarti bahwa lim a (z, a) untuk semua z R. Jika lt 0, solusi umumnya adalah v (1 e (zz 0)) 1. Dimana 0 1 dan z 0 6 0 adalah konstanta. Perhatikan dengan perbandingan bahwa kita memiliki v (z, t) lt 1 ez untuk semua z R dan t R. quot abstrak abstrak Abstraksi: Dalam tulisan ini, kita menetapkan eksistensi dan keunikan solusi klasik dari ketidakstabilan variabilitas parabola yang merosot. Dimana solusi yang kuat terbukti ada oleh Song dan Yu 21. Masalahnya timbul dari kontrol stokastik yang optimal untuk menggunakan opsi saham eksekutif yang terus menerus (ESOs). Kami juga mengkarakterisasi grafik dasar, kontinuitas, dan sifat monotonisitas dari batas bebas dari mana strategi pengendalian optimal dapat digambarkan secara tepat. Teks lengkap Artikel Apr 2015